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投資要點

CCTD： 動力煤長協價、綜合交易價、現貨平倉價全面上漲。2021 年1月，動力煤長協價(Q5500)為581 元/噸，月上漲23 元/噸。1 月15 日，CCTD 秦皇島動力煤綜合交易價(Q5500)為722 元/噸，周上漲31 元/噸;CCTD秦皇島動力煤現貨平倉價(Q5500)為980 元/噸，周上漲126 元/噸。港口：環渤海指數小幅上漲。1 月13 日，環渤海動力煤價格指數為596 元/噸，周上漲3 元/噸。

產地：動力煤、焦煤、無煙煤全面上漲。動力煤：1 月15 日，山西大同Q5500 坑口含稅價695 元/噸，周上漲85 元/噸;1 月15 日，鄂爾多斯Q5500 坑口含稅價561 元/噸，周上漲34 元/噸;1 月15 日，陜西榆林Q5500 動力煤價格506 元/噸，周上漲26元/噸。焦煤：1 月15 日，古交地區2 號焦煤坑口含稅價1000 元/噸，周持平。開灤肥精煤車板含稅價1595 元/噸，周上漲50 元/噸。無煙煤：1 月15 日，晉城地區無煙中塊坑口含稅價890 元/噸，周上漲10 元/噸。陽泉地區無煙洗中塊車板含稅價870 元/噸，周上漲10 元/噸。

期貨：動力煤上漲，焦煤下跌。1 月15 日，動力煤期貨(活躍合約)收盤價727.2 元/噸，周上漲22.8 元/噸。焦煤期貨(活躍合約)收盤價1727 元/噸，周下跌45 元/噸。

國際煤價：國際動力煤、進口焦煤全面上漲。國際動力煤方面，1 月14 日，歐洲ARA港、南非RB 港、澳洲NEWC 港價格分別為70.4、96.53、87.65 美元/噸，分別周上漲4.52、8.85、7.49 美元/噸。中國進口焦煤方面，1 月15 日，峰景礦硬焦煤(澳洲產，中國到岸)為130 美元/噸，周上漲14.5 美元/噸。

運輸情況：沿海運價上漲。沿海煤炭運價：1 月15 日，秦皇島至廣州運價66.8 元/噸，周上漲1.7 元/噸;秦皇島至上海運價56.6 元/噸，周上漲3.8 元/噸。鐵路運量：2020年12 月，大秦線煤炭運量3793 萬噸，同比增加7.54%。1-12 月，大秦線累計完成貨物運輸量4.05 億噸，同比減少5.99%。

煤炭庫存：北方港口庫存增加，廣州港庫存減少。1)港口：1 月15 日，北方港口煤炭庫存1736.9 萬噸，周環比增加187.9 萬噸，同比增加1%;1 月15 日，廣州港庫存為301.4 萬噸，周環比減少5.4 萬噸，同比增加24%。2)鋼廠及焦化廠：1 月15 日，國內樣本鋼廠煉焦煤庫存835.58 萬噸，周減少28.1 萬噸;獨立焦化廠煉焦煤庫存1007.49 萬噸，周增加8.7 萬噸。

下游變化：螺紋鋼價格下跌，焦炭價格上漲。1)鋼鐵：1 月15 日，全國主要城市螺紋鋼庫存425.30 萬噸，周增加29.72 萬噸;1 月15 日，上海20mm 螺紋鋼含稅價4330元/噸，周環比下跌160 元/噸。2)焦炭：1 月15 日，唐山二級冶金焦價格為2600 元/噸，周上漲100 元/噸，山西二級冶金焦價格為2710 元/噸，周上漲100 元/噸。

本周觀點：本周，煤炭價格持續強勢。供給方面，產地逐步釋放產量，但部分省份處于防疫關閉部分高速公路，煤炭運輸環節受到影響，供給增量反映到價格尚需時日。

需求方面，加工貿易類海外訂單回流拉動用電量增長，疊加春節前補庫剛需，需求將維持強勢。庫存方面，港口、電廠庫存目前處于低位運行。預計，春節前煤價將維持強勢，重點關注保供政策變化和下游需求超預期的可能。

推薦組合：中國神華、陜西煤業、露天煤業。

風險提示：宏觀經濟增長失速、在建煤礦投產超預期、政策調控風險

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